特高压行业：确定性有望锁定到2017年
近日，据我们行业草根调研了解到，国网已明确了各条交流特高压线路负责人，我们预计随着国网内部各条特高压线路分管工作的明确，各个项目小组将各自启动开始前期工作，标志着在国网内部对于交流特高压建设的思想意识和工作步调顺序一致，属于行业推进层面的又一重要进展。
我们预计9条特高压交流线路推进顺序基本落地，直接锁定未来3年的交流建设规划。预计分别是华东电网的“淮南-南京-上海”北环线、“锡盟-山东”、“蒙西-天津南”、“榆横-潍坊”、“雅安-武汉”、“蒙西-长沙”、“张北-南昌”、“陇彬-豫北”、江苏省内的“南京-徐州-连云港[3.94%资金研报]-泰州”。其中能源局12条输电通道中明确的交流线路有淮南-南京-上海(预计2016年完工)、锡盟-山东(预计2017年完工)、蒙西-天津南(预计2017年完工)、榆横-潍坊(预计2017年完工)，考虑到特高压线路建设周期需要2-3年，“淮南-南京-上海”北环线大路条已经批复，招标预计即将展开，因此今明两年上述剩余3条线路的大路条将成为市场关注的焦点，我们预计今年下半年有望继续批复1条线路。
2015-2016年相关公司订单有望达到相对高峰，业绩确定性进一步提高。按照我们预计的项目推进顺序，我们预计2014年有望落地1-2条线路的招标，2015年有望落地2-3条线路订单，2016年有望落地3-4条，2017年落地2-3条。
尽管能源局层面的4条建设线路规划仅将确定性锁定到2015年，但此次国网的部署有望让市场将信心继续坚定到2017年，相关公司来自特高压交流业务贡献的业绩确定性进一步提高。
特高压行业的估值提升来自于业绩确定性加强继续带来市场信心的提振以及相关公司的主动转型。去年以来特高压一次设备公司从业绩兑现角度基本相继完成了困境反转的逻辑演绎，下一步股价上涨的动力来自于还有大量怀疑群体对行业可持续性的逐渐认同，以及相关公司主动谋求基于自身长期可持续发展的战略转型。我们建议重点关注平高电气[-1.55%资金研报]，核心逻辑是公司管理层进取主动进行特高压至配电网全开关产业链布局将额外享有配电网建设及出口景气；关注中国西电[0.85%资金研报]，核心逻辑是公司基本面及股价处于相对底部，管理层积极布局转型、各项调整利好或在明年起逐步释放；关注特变电工[0.96%资金研报]，核心逻辑是管理层风格务实进取，业绩稳健，有望系统受益国家中亚战略推进。
核心假设风险：千万千瓦级电能基地开发遭其他因素掣肘，发改委对交流项目审批持续谨慎等。
